逻辑观点

　　PTA供需：从PTA成本端来看，PX开工率提升至76%，新装置投产在即，PX价格回落。部分PTA装置开启停车或检修，如恒力2#、逸盛225万吨装置后期有停车计划，英力士近期负荷降至7成偏下，其一套产能110万吨的装置11月中计划停车检修降负，亚东石化75万吨装置11月底停车。综合来看，PTA整体负荷在72~73%附近波动。聚酯方面，本周装置变动仍体现在长丝环节，工厂继续减产检修，而短纤瓶片则保持稳定。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在78%(-1%)。

　　乙二醇供需：终端需求疲软现状难改，下游开工持续下滑。截至11.17，江浙加弹开工率57%(-3%)、江浙织机开工率49%(-3%)、浙江印染开工率50%(-2%)。预估进入12月份以后下游放年假的现象会进一步增多，供应恢复叠加聚酯负荷走低，供需矛盾加剧。

　　库存：本周PTA库存小幅去库现货流通仍偏紧。11.14 华东主港地区MEG港口库存约86.4万吨附近，环比上期减少1.4万吨。除了短纤工厂库存水平偏低外，涤纶长丝及终端坯布库存均有30天以上。

　　本周行情展望

　　PTA:四季度PX-PTA装置投产预期仍存，进入12月累库预期较强。中长期来看，维持反弹布空PTA的大方向不变。目前盘面走势在宏观偏暖、油价高位震荡、供给端减产VS下游降负、提前放假博弈，盘面相对抗跌。短期来看在PTA投产落实之前，供需双减，供应面压力尚可。

　　乙二醇：部分聚酯工厂陆续落实减产动作，需求环节支撑逐步下滑。后期新装置货源陆续兑现市场后现货端口依旧承压明显，维持高位布空思路。

　　操作建议

　　PTA目前现货价格维持在5600-5700左右，01合约预估会走一基差收敛行情。油价近月呈区间震荡格局，预估PTA维持5200-5500区间走势。

　　风险提示

　　聚酯大幅减产原油大

（文章来源：广州期货）