美债市场周四(11日)走势有所反复，收益率“先下后上”。备受关注的通胀数据出炉，受益于汽油价格大幅下降，7月CPI同比增速小幅回落后，7月PPI同比增速也显著下滑，机构解读为7月通胀压力有所缓解，但整体通胀水平仍接近历史高位。叠加稍早美联储官员言论，使得市场对美联储年内激进加息预期减退。

　　纽约市场盘中，在PPI数据公布后，投资者对美联储9月超激进加息预期明显降温，美债收益率刷新日低，此后逐步回升，美股盘中，10年期美国国债收益率一度较周三所创的一周低位回升11bp，现报2.891%，上行0.3bp.而2年和10年期美债息差也有所收窄，暂停连日刷新的近二十多年最大倒挂势。

　　消息面上，美国旧金山联储主席戴利称，美国通胀数据表明，高通胀问题一定程度上出现改善，但还不是宣布(抗通胀)获胜的时候。美国通胀太高，观察其是否(继续)回落很重要。FOMC加息至何种水平并不取决于具体的数据点，目前对美联储9月是否加息75个基点持开放态度。

　　基本面上，稍早美国劳工部发布的数据显示，美国7月PPI(生产者价格指数)同比增长9.8%，低于预期的10.4%和上月的11.3%；环比下降0.5%，预期上涨0.2%，前值为上涨1.1%，环比增速为2020年4月以来首次录得负值。PPI连续第19个月超过CPI，这意味着美国企业仍面临巨大的利润率压力。

　　数据显示，剔除波动较大的食品和能源，美国7月核心PPI同比上升7.6%，虽然低于预期的7.7%和前值的8.2%，但仍接近历史高位，核心PPI环比上升0.2%，低于预期和前值的0.4%。

　　而此前公布的美国7月CPI同比上涨8.5%，好于市场预期的8.7%，较前值的9.1%大幅回落60个基点。7月CPI环比上涨0%，同样好于市场预期的0.2%，增速较前值的1.2%大幅回落。结合PPI数据来看，美国7月通胀小幅缓解，但通胀压力仍接近历史高位，美联储9月连续第三次加息75基点的预期回落。

　　投资机构Miller Tabak首席市场策略师马丁·麦莉(Matt Maley)说：“一些人开始认为美联储将在9月加息75基点，甚至在会议中期加息，CPI弱于预期使这一点成为不可能。事实上，它甚至可能会使另一些人认为美联储将暂停加息。”

　　PGIM固定收益公司的G10经济学家艾伦·格斯克(Ellen Gaske)表示：“CPI数据弱于预期，这表明美联储可能会进行更加谨慎的紧缩步伐。”

　　此外，彭博首席经济学家则表示：“7月份整体和核心CPI通胀都出人意料地走软，但最近的工资和生产率数据预示着未来的物价压力，美联储不太可能暂停与通胀的斗争。随着汽油价格持续下跌，8月CPI可能会继续疲软。”

　　据芝商所的FedWatch工具，美联储9月加息75个基点的概率回落至33%，加息50基点的概率回落升至67%。不过，最终的加息幅度仍要看8月通胀率是否会进一步下降。

（文章来源：新华财经）